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    首次!美國20年-30年國債收益率曲線出現倒掛,意味著什么?

    2021-10-29 08:10:33 金十數據 

    周四,美國20-30年期國債收益率曲線出現倒掛,這表明投資者預計全球央行收緊政策將導致經濟增長放緩,同時通脹擔憂蔓延。

    隨著各國央行開始撤出2020年初疫情爆發時實施??的超寬松貨幣政策,全球國債收益率曲線一直在平緩化。周四歐元區國債收益率曲線進一步趨平,市場維持歐洲央行明年開始加息的預期不變。

    在美國國債市場,由于美國政府在2020年重新推出了20年期國債,而且該債券一直難以獲得投資者的關注,所以20-30年期國債最先出現倒掛。與此同時,美國其他關鍵期限國債收益率曲線也大幅趨平,如2-10年期和5-30年期美債收益率曲線。

    如下圖所示,美國20年期國債收益率上升,高于30年期國債收益率。20年期國債收益率一度上升4個基點,至1.98%,而30年期國債收益率的峰值僅略低于這一水平。

    道明證券(TD Securities)利率策略全球主管普里亞?米斯拉(Priya Misra)表示,

    “這是一個多么瘋狂的市場。20-30美債收益率曲線凸顯出整體國債收益率曲線趨于平坦,反映出各國央行被迫應對通脹,經濟增長或有所放緩!

    收益率曲線倒掛意味著什么?

    從歷史經驗中可以得知,每次美債收益率曲線一發生倒掛,各種資產的價格就會劇烈波動,美股出現恐慌性下跌。其中的原因在于,收益率曲線倒掛被視為經濟衰退的先行指標。投資者風險偏好會降低,更樂于去長期持有債券、黃金等避險資產,因而美股遭到拋售。

    歷史經驗也表明,美債收益率曲線倒掛和經濟衰退之間有著強烈的聯系,過去每一次經濟衰退都伴隨著收益率曲線倒掛,但值得注意的是,收益率曲線倒掛卻并非一定會導致經濟衰退。

    經濟學家指出,“量化寬松”(QE)措施的后果——全球央行紛紛搶購政府債券,導致長期國債的收益率下降,可能已經削弱了收益率曲線作為經濟衰退預測指標的可信度。

    全球央行先慌了?

    本周,全球債券市場收益率曲線趨平勢頭增強,交易員們爭相押注全球央行會為抵御通脹而采取更為激進的舉措。

    周三,加拿大央行出人意料地宣布結束QE,并提前了未來加息的預期。受此影響,加拿大國債收益率曲線急劇變平。

    周四,英國10-30年期國債收益率息差收窄至不足7個基點,原因是英國國債市場供應動態以及對英國央行何時開始加息的預期不斷變化。本周,英國政府超預期地削減了本財年計劃發行的債券,導致其長期國債收益率出現自2020年3月疫情爆發以來的最大漲幅。

    同日,澳大利亞聯儲放棄捍衛國債收益率目標,推動短期基準利率飆升,令市場猝不及防。

    下周,美聯儲將成為焦點。美聯儲主席鮑威爾預計將宣布縮減每月1200億美元的資產購買規模,這是美聯儲貨幣政策正;牡谝徊。盡管鮑威爾表示,縮減購債規模并不意味著加息時機,但期貨市場已經消化了明年年底前兩次加息的預期。

    通脹的“火”還能燒多久?

    與收益率曲線趨平趨勢一致的是,周四美國通脹預期飆升,美國TIPS(通膨保值債券)收益率從幾個月來的最低水平跳升。30年期TIPS收益率攀升近10個基點,此前與2020年8月創下的紀錄低點-0.506%相差不到兩個基點。

    不過,盈虧平衡通脹率在上周觸及2.40%上方的多年高點后,現在已回落至2.33%。短期盈虧平衡利率也大幅下滑。

    巴克萊資本通貨膨脹市場策略主管Michael Pond認為,油價下跌是盈虧平衡回調的部分原因,“在過去幾周強勁上漲后的獲利回吐”也是一個可能的因素。

    Pond表示,美聯儲可能會提前出手壓制通脹風險。美聯儲一直關注通脹預期,不希望顯得落后于形勢。

    (責任編輯:王治強 HF013)
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