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美聯儲指引讓債券投資者摸不著頭腦,出路在哪?

2021-03-24 21:56:12 金十數據 

古根海姆集團(Guggenheim)首席投資官Scott Minerd現在表示:“債券市場的拋售基本上已經結束。”他證實了自己在兩周前提出的在債券“下跌時買入”的主張,因為投資者“追逐收益”的行為給10年期美國國債收益率帶來下行壓力。

事實上,對外國投資者來說,自2014年以來,購買基于外匯對沖的美國國債相比本國國債具有最大的收益率優勢。

但古根海姆警告稱,美聯儲主席鮑威爾的“相互矛盾的投資指引”可能會迷惑債券投資者。

上周的FOMC會議表明,即使經濟超過了傳統的充分就業和價格穩定指標,美聯儲也依然打算將利率維持在零的水平。但鮑威爾并沒有阻止美國國債收益率曲線趨陡上升的趨勢。

鮑威爾向債券投資者給出了相互矛盾的指導意見:溫和的前瞻性指引對短線投資來說是看漲的,而美聯儲提高通脹預期對長期投資來說是看跌的。處于曲線腹部的債券“兩頭不到岸”。

投資者面臨的問題是,是否還有更多的空間可以拋售。金融博客零對沖的分析表明,債券基本上無處可拋。市場目前預期中性利率,即充分就業和穩定通脹情況下的短期利率為2.35%,接近美聯儲對利率的樂觀長期預測。

下圖顯示,債券市場過去大部分時間都很難將利率維持在或接近美聯儲的中性利率預測,這次估計也會一樣。零對沖也不認為美聯儲會上調其中性利率估值。

盡管美聯儲成功地提振了經濟增長和通脹預期,但美聯儲現在面臨著一個新的問題:如下圖所示,市場正在消化過早加息的影響。零對沖指出,對債券投資者而言,其結果是,收益率曲線變得陡峭上升,給投資者提供了誘人的債券利差交易的機會。

零對沖認為,如果美聯儲像其預期那樣有耐心,那么核心固定收益投資者在未來的總回報率將有機會比最近好得多。

(責任編輯:岳權利 HN152)
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