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    債券市場大門要開,但不能放任自流

    2021-01-20 07:41:19 和訊名家 

    債券市場大門要開,但不能放任自流

    中國證監會公司債券監管部二級巡視員倪改琴18日在2021債市發展論壇上表示,要把好入口關,提升服務實體經濟質效。繼續支持優質企業融資發展,同時,優化債券融資結構,堅決防范企業過度融資。

    顯然,這是針對近一段時間以來,債券市場頻頻出現企業債券爆雷問題提出的,也是債券市場發展到一定階段必須做出的調整與完善。否則,各類矛盾和問題會不斷加劇,風險也會不斷積聚,最終導致債券市場變成沒有規矩、不講規則的游樂場。

    事實也是,債券市場最重要的原則就是信用,就是通過企業信用獲得投資者信任,通過企業信用建立債券市場信用。一旦信用出了問題,投資者就會用腳投票,拋棄債券市場,繼而進入其他市場。沒有投資者的債券市場,也就不能稱之為債券市場。反過來,債券市場要想吸引投資者,就必須以信用為基礎,讓投資者進入債券市場不會因為信用問題而面臨風險。因為,投資收益率高低,是投資者可以選擇的。嫌收益率低,可以不投資。信用則不是由投資者決定的,而是由企業決定的。

    而從近年來、特別是去年以來的情況看,一些企業由于過度融資、過度發行債券,出現了債券違約現象,沒有能夠及時兌付到期債券。特別是永煤控股、華晨汽車,更是出現了大面積債券違約現象,所發行的債券都無法兌現,對債券市場造成了極大影響,也引發了投資者的廣泛擔憂。

    雖然從債券市場的實際情況來看,違約企業數量還是很少的,違約債券占比也很低。但是,像永煤控股、華晨汽車這樣的“大債主”,如果出現債券違約,對債券市場的沖擊和影響是相當大的,對投資者的心理影響也是相當大的。想一想,發行債券這么多的企業都出現違約,投資者對中小企業發行債券還能不擔憂、不會投資越來越謹慎。那么,以后中小企業發行債券難度就會不斷加大,融資的空間也會越來越小。顯然,這是不應當出現的現象,也是對實體經濟發展相當不利的。

    要知道,管理層一直強調,要提高直接融資占全部融資的比重,尤其要不斷增強實體經濟直接融資的能力。其中,債券市場是非常重要的一個渠道。如果債券市場的信用失去了,投資者對債券市場缺乏信任,那么,債券市場的作用就會大大降低,企業就會減少一個直接融資的平臺。毫無疑問,這是必須堅決防止的現象,也是必須維護的利益。

    很顯然,債券市場出現的債券違約現象,除客觀條件發生變化、外部環境對企業經營帶來了沖擊和影響之外,最主要的還是少數企業沒有真正認識到債券的重要性、沒有認識到債券是依靠信用存在的、沒有認識到債券需要按時足額兌付。因此,發行債券時可以不顧一切,可以夸大企業的經營效益,從而在制定發行計劃時多多益善。到了兌付了,則一籌莫展,最終出現了債券違約。真正懂得經營、善于經營的企業,是不會過度融資的,是會依據企業發展需要,認真安排好融資計劃,最大限度地使用好資金、提高資金的使用效率。

    無論是永煤控股還是華晨汽車,以及其他出現債券違約的企業,在債券發行中,都是不講規律、不講規則、不懂規矩的,都不是依據企業的實際需要發行債券。而相關的中介機構,則是為了一時的利益需要,盲目地協助企業過度融資、過度發行債券,甚至幫助企業做假賬、打擦邊球。這也是為什么監管機構對涉及永煤控股和華晨汽車債券發行的中介機構也一并處理的主要原因。畢竟,債券發行涉及到各方投資者,涉及到債券市場的信用和信譽。如果違約的企業多了,債券市場信用就會大大受損。那么,債券市場就失去生存的意義和價值。

    監管機構要求把好入口關,防止企業過度融資,這是必須的,也是必要的。只有對過度融資的企業實施控制,才能騰出更多的資源來支持實體經濟發展、支持中小實體企業,尤其是具有較好市場前景的科技型企業、創新型企業,從而使這些企業具有充足的資金資源實施創新、研究技術、開發新品、增強企業的核心競爭力,尤其是國際競爭力,才能讓越來越多的科研人員加入到技術創新的隊伍中來,讓更多的企業從低端制造向高端制造、從制造向創造、從產品向品牌轉型。

    本文首發于微信公眾號:譚浩俊。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:季麗亞 HN003)
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