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    東方基金吳萍萍:債市難言平穩應提升組合流動性

    2017-03-27 04:17:00 證券時報 

      證券時報記者 王瑞

      “在債市調整幅度較大的情況下,我會主動調降債券倉位及久期,實行類貨幣管理,保持組合較好的流動性,警惕信用違約風險!睎|方添益基金經理吳萍萍表示。

      吳萍萍認為,從基本面來看,近期國內經濟表現平穩向好。具體而言,地產表現亮眼,投資、銷售、新開工全面超預期,商品房銷售金額略有回落,但銷售面積大幅回升;企業中長期貸款增長超預期,結合各省固定資產投資計劃、挖掘機和貨車銷量增速回升到30%~50%、去年四季度PPP落地率增加至31%等數據,顯示基建或有高增長可能。海外方面,美聯儲3月加息落地,未修改加息次數的前瞻指引,預計美國全年加息次數大概率是3次,較符合市場預期。

      從政策面來看,去年12月召開的中央經濟工作會議弱化經濟增長目標,推動供給側改革;今年3月各地先后出臺嚴格的地產限購政策,弱化地產投資屬性,防范資產泡沫。今年貨幣政策被定調為“穩健中性”,再提“流動性閘門”,央行態度邊際收緊,并先后上調OMO、MLF等政策利率,收窄利差,提高負債成本,后續通脹和信貸數據或許仍是政策調控的重要參照目標。此外,機構普遍預期央行去杠桿政策尚未結束,資管監管文件和理財新規可能陸續出臺,或包括去通道、禁止多重嵌套、禁止資金池等。

      從資金面來看,資金面近期波動較大,常處于緊平衡狀態。具體來說,原因有以下幾個:第一,央行先后上調了MLF、SLF及公開市場回購利率,抑制金融機構套利空間,利率中樞有所抬升;第二,3月同業存單、銀行理財到期量均較大,非銀機構具有贖回壓力;第三,MPA考核來襲,廣義理財首次被納入考核范圍,市場預期懲罰力度或有所提升,銀行機構或進一步壓縮廣義信貸,減少資金融出。

      從債券市場來看,今年一季度債券市場仍延續調整格局。截至3月中旬,10年期國債、10年期國開債收益率較去年底分別上行30基點、43基點,國債國開利差也有所擴大。

      展望后市,吳萍萍表示,經濟基本面企穩短期內或難以被證偽、央行中性偏緊的貨幣政策或將持續、一行三會跨行業的資管監管正式稿或將出爐、期貨隱含的美聯儲6月加息概率在50%左右,債市難言平穩,暫無趨勢性機會,短期可博弈金融去杠桿及監管政策落地帶來的預期差,中長期或仍需等待基本面重新轉弱后的機會。在債市調整幅度較大的情況下,將主動調降債券倉位及久期,實行類貨幣管理,保持組合較好的流動性,警惕信用違約風險。(王瑞)

    (責任編輯:崔晨 HX015)
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