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    張崎:央行釋放流動性 現券遭獲利回吐

    2012-07-13 09:45:31 和訊網  張崎

      和訊特約

      周四債市現券遭遇獲利回吐,上證國債、企業債指數雙雙收低,但市場資金相對充裕,回購利率尾盤快速下行,F券下跌除了獲利回吐原因外,可能與當天股市反彈也有一定關系,兩者經常呈“蹺蹺板”效應。近期央行多次實施逆回購操作,注入流動性3500億元,相當于下調了一次存準率。本周有不少逆回購到期,央行或再次逆回購操作,也可能下調存準率。

      今年上半年債券整體表現不錯,上證企債指數持續走高,累計漲幅超過4.7%,顯著高于去年全年3.51%的漲幅。同期國債指數漲幅1.77%,明顯落后于企業債。

      從市場表現來看,大部分企業債都有所上漲,而國債價格有漲有跌,如05國債4(010504)和01國債7(010107)都小幅下跌。通常來說,隨著到期日的臨近,債券價格都會向面值靠攏,所以這兩個高于面值的券種未來價格逐步下行是大概率事件。當然由于債券本身附有利息,債券價格的下跌并不意味著沒有收益。只要債券利息收入超過價格下跌的損失,持有債券仍會獲得正收益。

      債券指數是包含了利息收入的,上證國債指數上半年1.77%的漲幅換算成年化收益率略高于3.5%,僅略高于國債整體收益率,這意味著上半年國債指數的上漲更多是靠利息收入而不是價格上漲。企業債指數同期4.7%以上的半年漲幅相當于9.4%以上的年化收益率,目前企業債的整體收益率在6%左右,這意味著企業債漲幅里面包含了較多的價格上漲因素。

      企業債表現好于國債的原因主要和收益率有關,目前3-5年期的國債品種收益率不到3%,10年期品種收益率不到3.5%,與存款利率相比優勢不大;而不少存續期5年以內的企業債稅后收益率在5-6%,比存款基準利率高出2-3個百分點,對投資者有一定吸引力,較高的收益率決定了更多投資者青睞企業債,指數漲幅也會超過國債。從較長周期看,企業債的漲幅始終要大于國債。上交所2003年推出上證國債和企業債指數以來,兩者累計漲幅分別為33.89%和55.98%,國債比企業債要落后了22個百分點,粗略計算年收益率分別為3.1%和5%,差距約1.9個百分點。

      央行數據稱6月新增人民幣貸款約9200億元,M2 同比增13.6%,這兩個指標比市場預期略好,這也刺激了周四股市回升。近期股市比較低迷,不少經營業績不錯的銀行股和公用事業股跌至凈資產附近,有不少品種分紅收益率超過了存款基準利率,這類股票是不錯的投資標的,可作為資產配置的補充。一旦股市行情轉暖,持有這些股票可獲得較好的投資回報。

    (責任編輯:屠姝 )
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